在经历完三月有余的盘整后，伟易达（00303）的股价终于有了“动静”。

5月18日，伟易达股价高开高走，盘中涨幅一度扩大至12.67%。截至当天收盘，伟易达股价收报49.8港元，涨幅10.67%；同时全天换手率升至0.8%，为近三月新高。

而在伟易达股价异动的前一晚，公司还披露了2023财年年报。财报显示，2023财年伟易达实现收入22.42亿美元，同比下滑5.4%；归母净利润1.49亿美元，同比下降13.6%。

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核心财务数据双降，然而耐人寻味的是，绩后伟易达的股价不跌反涨，背后缘由何在？

在APP看来，伟易达股价突然走强或与公司业绩略超市场预期有关。此前，伟易达曾发布盈警，彼时公司称其2023财年的归母净利润跌幅区间预计在-15%至-20%。显然，从公司最终发布的财报来看，伟易达的实际盈利情况还是要优于此前业绩预告披露的数据。

值得一提的是，5月19日伟易达开盘后低开低走，成交量亦再度萎缩。就盘面而言，投资者似乎对于进一步做多的热情并不高……

业绩“亮灯”

作为行业“老兵”，伟易达在电子学习产品和家用电话领域有着丰富的经验，并已形成了较强的市场影响力。

尽管行业地位突出，但在市场“逆风”期，伟易达依然难逃业绩调整的境遇。

回顾2023财年，受通胀居高不下、利率持续上升等多重不利因素影响，欧美企业及消费者的信心不断受到侵蚀。一方面，由于消费者对价格更加敏感，减少购买非必需品，这令零售商趋向于收紧库存并减少订单；另一方面，美元的走强，也增加了美国以外零售商的压力。

在此背景下，伟易达的主业面临着较大的增长挑战。数据显示，2023财年，伟易达的电子学习产品和电讯产品收入分别为8.91亿美元、3.78亿美元，同比上一财年分别下跌了13.2%、7.1%。同期，伟易达的承包生产服务的收入为9.72亿美元，同比微增了3.6%。

而若分地域来看，2023财年伟易达在各地区的销售表现涨跌互现。譬如，伟易达在北美洲、欧洲的收入分别为9.84亿美元、9.17亿美元，较上一财年下滑了7.9%、10.5%；同期，公司在亚太区及其他地区的表现仍逆势增长，收入规模分别为3.16亿美元、0.24亿美元，增幅分别达到了23.9%、10%。

伟易达的业务在各地区表现不一，这或许已可算作在预期之内。以家用电话为例，近年来美国的家用电话市场持续收缩，而去年更是阶段性出现了供应紧张的问题，这令其在该区域的业绩压力陡增。

盈利方面，尽管伟易达的收入规模同比负增长，但得益于报告期内公司的材料成本和运费下跌，以及劳工成本和生产支出的缩减，再叠加其产品售价的上升，公司的综合毛利率保持在28.3%，与上一财年基本持平。而伟易达的归母净利润下跌13.6%至1.49亿元，净利率为6.7%，较上一财年减少了0.6pct。

增长压力难消

尽管绩后伟易达股价“异军突起”，但从反弹的持续性来看似乎并不尽如人意。

APP认为，伟易达的股价升势“后继无力”或也可算是在预期之内。一个旁证是，根据公司年报，伟易达自身对于后市亦流露出了一丝“悲观”的态度。年报显示，伟易达认为“消费者对价格依然敏感，购物意欲低迷，导致伟易达的客户在下订单和管理库存时态度审慎”，而展望未来，公司对于2024财年的预判是收入将“持平”，而盈利能力或因得益于成本端压力的消减而有所回升。

拆解来看，伟易达的业绩压力或许仍然主要集中在家用电话等传统产品，尤其是在美国市场这一品类的销售额收缩态势预计仍将持续。除此以外，鉴于全球经济环境不明朗，客户在下订单和库存管理方面普遍持审慎态度，伟易达的承包生产服务收入预计难以录得增长。

好消息是，伟易达的部分新产品取得了较为正面的市场反馈。譬如，公司新推出的婴幼儿和学前产品，以及扩充了的授权产品系列，对于提振公司的业绩表现起到了积极的作用。

而对于业绩更加积极的影响因素或许在于成本回落的趋势仍在强化。据了解，得益于供应问题的纾解，材料成本预计将继续下降。与此同时，包括中国在内的直接劳工成本的趋稳，亦将减轻公司在用人方面的经济压力。此外，运费也已回归到疫情前水平。

拉长时间线来看，伟易达的股价颓势归根结底或许还是基本面增长停滞所致。回溯历史，2019财年-2023财年，伟易达的收入分别为21.62亿美元、21.66亿美元、23.72亿美元、23.71亿美元、22.42亿美元，归母净利润分别为1.71亿美元、1.91亿美元、2.31亿美元、1.73亿美元、1.49亿美元。核心财务数据均处在连续负增长的通道之中。

而结合公司的最新表态来看，短期看伟易达的收入规模想要重拾增长难度不小，同时由于内生增长动能不足，公司盈利向上的弹性抑或受到抑制。基于此，在基本面成长性欠佳的大背景下，伟易达的股价升势恐难有持续性。